최근 미 국채 장기금리 상승은 단순히 인플레이션이나 통화정책에 대한 기대 때문만이 아니라, term premium과 실질금리의 상승이 주도하고 있습니다. 특히 주목해야 할 점은 국채 수요의 구조적 변화입니다. 과거에는 중앙은행 같은 공적 부문이 국채를 많이 보유했지만, 최근에는 가격 변화에 민감한 민간 부문의 비중이 크게 늘어났습니다. 이로 인해 시장의 금리 변동성이 커지고, 레버리지를 사용하는 차익거래자들로 인해 tail risk도 증가하고 있습니다. 이러한 변화는 한국의 환율, 주식시장, 그리고 국고채 금리 및 가계대출 등 국내 금융 전반에 중요한 영향을 미칠 수 있으므로 지속적인 모니터링이 필요합니다.